兴全轻资产混淆董理:用数学头脑来做投资

时间:2019-06-10 15:10:31       来源:

  北大学霸,数学博士……曾经的求学背景为董理贴上了鲜明的标签,长期的数学思维训练也给其投资方法论打上了深深的数学烙印。在他看来,投资本质上就是对大概率机会的追逐,而站在中长期的时间维度,以相对便宜的价格买入优质资产,才能更为有效地把握投资机会并控制风险。在董理的接力管理下,兴全轻资产基金在第十六届金牛奖评选中,再次荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。


  着眼长期寻求大概率机会


  谈到数学思维在投资中的运用,董理首先提到的即是概率。“概率是对不确定性事件发生可能性的度量,而优秀的公司出现是天时地利人和共同作用的结果,这种复杂程度让投资具有极强的不确定性。”董理认为,从本质上而言,投资是一件有关概率的事情,更多时候应该去追求模糊的正确而非精确的错误,尽可能筛选出大概率能够获利的投资机会。


  他进一步表示,从概率的角度来看,多数投资者会将更多的关注度放在短期收益上,而忽略长期的收益来源。而实际上,短期的涨跌和波动具有极强的不确定性和随机性。相反,时间是投资的朋友,如果以更长的时间维度去研究标的资产是否值得配置,将极大地提升投资决策正确的概率。


  因此,谈到当前的市场走势,董理认为,近年来A股市场的指数表现落后于经济增速,目前市场仍然具备相当的吸引力。“如果我们把视野稍微放长到一年或一年以上的维度,目前指数点位处于相对低位的区间。我们虽然不知道未来一个季度或者半年究竟会发生什幺,甚至有可能在某些冲击下指数会再创新低,但这些都没有那幺重要,这是要承担的一个相对可控的风险。”


  “数学思维在投资中还有一个被广为传颂的就是复利思维。”董理表示,基于这一逻辑,投资也应被视作是一件长期的事情,它不仅需要基金管理人用长期价值投资的思维去管理产品,也需要持有人更为长久的耐心,静待时间玫瑰的绽放。


  精细定价多维度挖掘价值


  因为对于大概率的追求,董理十分强调通过严选个股、重视买点、分散投资等举措来把握投资机会并控制回撤。他认为要以相对便宜的价格买入优质资产,这样即便输了时间,但不会输掉最终获利的概率。


  对于“何为便宜”这个仁者见仁智者见智的问题,董理认为需要具体情况具体分析,对于不同行业甚至细化到不同子行业,都需要采取不同的估值方法。“在我眼中,价值体现在多个维度,价值投资的内涵亦是多元化的,不能简单地以PE、PB等指标作为投资标尺,应该以针对性的定价方式给不同行业定价,灵活应对不同环境中估值方式的差异。”