新经济公司缘何业绩不靓

时间:2019-03-30 18:07:40       来源:

又到了年报“披露季”,越来越多的新经济龙头公司向投资者交上答卷。一个尴尬的事实泛起了:新经济公司一再大幅亏损。这是为什么呢?该怎么看待?


新经济公司普遍亏损


“新经济”一词最早泛起于美国《商业周刊》1996年12月揭晓的一组文章中。新经济是指在经济全球化配景下,信息手艺革命以及由信息手艺革命动员的、以高新科技工业为龙头的经济。


近些年,陪同中国经济转型,中国经济格式中也涌现了一批新经济公司,这些公司有的提供了一种新的服务,有的则是对传统行业举行革新。总体来看,这些公司仍处于快速发展阶段。与此同时,这些公司连续的巨额亏损也一再成为社会话题。


不妨看一下,近期新经济公司公布的财报数据。


2月27日,海内大型互联网医疗上市公司——平安好医生公布上市后的首份年报,总收入33.38亿元,同比增加78.7%,整年净亏损9.12亿元。


2月28日,海内最大的二次元弹幕娱乐网站——B站公布2018年业绩,总营收达41.3亿元,同比增加67%,净亏损5.65亿元,2017年净亏损1.838亿元。


3月13日,海内最大综合消耗资讯平台——美团点评宣布2018年业绩。美团点评整年谋划亏损110亿元,同比上升了约190%,多亏损了70亿元;经调整后亏损净额85亿元,同比多亏了57亿元。美团称,亏损增添主要是网约车司机成本增添和摩拜单车折旧、减值损失等缘故原由。


3月13日,拼多多公布了2018财年第四序度财报及整年财报。营收方面,虽然在阿里和京东的营收增速双双下滑的当下,2018年整年拼多多实现营收131.20亿元,较2017年同期同比增加652%;但2018年整年,非美国通用会计准则下,平台谋划亏损为39.58亿元。


汽车制造原来是传统行业,但“新势力”造车则属于新经济。蔚来汽车公布的2018年度财报中显示,2018年年度总收入为49.512亿元,年度净亏损96.390亿元,同比增加92.0%。亏损额远高于营业收入,蔚来资金支出已经陷入了瓶颈期,曾谋划在上海自建工厂企图也不得一直止。


此外,大型视频网站爱奇艺、“二手车电商第一股”优信、海内最大的互联网保险公司众何在线、大型游戏直播平台“虎牙”均处于亏损状态。


科创板大幕拉开


值得关注的是,由于新经济公司具有发展快、预期盈利时间长的特点,即将登台亮相的科创板对拟上市企业利润指标有所放宽。


详细而言,5个“市值及财政指标”如下:


预计市值不低于10亿元,最近2年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元,或者预计市值不低于10亿元,最近1年净利润为正且营业收入不低于1亿元;


预计市值不低于15亿元,最近1年营业收入不低于2亿元,且最近3年研发投入合计占最近3年营业收入的比例不低于15%;


预计市值不低于20亿元,最近1年营业收入不低于3亿元,且最近3年谋划运动发生的现金流量净额累计不低于1亿元;


预计市值不低于30亿元,且最近1年营业收入不低于3亿元;


预计市值不低于40亿元,主要营业或产物需经国家有关部门批准,市场空间大,现在已取得阶段性结果,并获得着名投资机构一定金额的投资。


由此可见,随着市值增添,对营收、盈利等要求逐渐削弱。


随着设立科创板并试点注册制相关准备事情的陆续完成,3月18日,科创板审核系统将正式运行,券商可以通过科创板电子申报系统递交企业IPO质料。民众也可实时浏览科创板股票刊行上市审核的最新信息。


据相识,上海证券生意业务所科创板股票刊行上市审核系统分为通告通知、项目动态、信息披露等板块。在通告通知板块又分为营业通知、上市委集会通告、上市委集会效果和注册效果通知。


其中,科创板股票刊行上市审核,共分为6个流程,划分是受理、审核、上市委集会、报送证监会、证监会注册和刊行上市。


与此同时,第一批即将抢滩科创板的公司也浮出水面。


凭据浙江、黑龙江、上海、山东等地证监局克日宣布的上市领导企业质料,启明医疗、新光光电、聚辰半导体、申联生物医药和睿创微纳等5家企业将“冲刺”科创板。


新三板方面,2月27日,鼎力大举电工公布通告称,拟申请在天下中小企业股份转让系统终止挂牌,缘故原由是为上岸科创板资源市场做准备。3月4日,金达莱宣布公司董事会也审议通过《关于公司申请首次公然刊行股票并在科创板上市的议案》。此外,另有江苏北人、先临三维拟上岸科创板。


港股方面,复旦张江成为第一家明确从中国香港联交所“转战”科创板的企业,复旦张江3月8日公布通告称拟刊行A股并于科创板上市。


互联网头脑缔造事业


新经济公司为啥一再亏损,甚至上市多年后依然亏损?这是由于新经济和传统经济的商业模式是完全差别的。


事实上,新经济创业之初,就不是以“盈利导向”为重点,而是“市场占有率”导向。成为市场老大后,再寻找盈利模式,而且该商业盈利模式也纷歧定与最初的某种商品或服务有关。这种商业盈利模式被称为“羊毛出在猪身上”,也被看作一种“互联网头脑”。


而传统商业模式是“盈利导向——不做赔本生意,没有盈利的可能就不做。传统的商业模式也作育了传统的消耗模式,消耗者为自己获得的服务付费——这险些是一个知识,所谓”羊毛出在羊身上。


应该看到,传统模式注重立刻能看到的“成本收益”结构,一定水平上抑制了创新能力,让一些倾覆现有商业模式的行为无法降生。而互联网头脑,则可能缔造一种新型商业模式,但条件是要能够熬过漫长的亏损期。


恒久以来,媒体报道将天下首富贝索斯树立成创业的范例,他的公司亚马逊在上市后十几年都不盈利,备受投资人质疑,在最近几年才实现盈利,


受益于创纪录的假期销售,亚马逊在2018年四序度的净利润获得63%的增加,到达30亿美元。亚马逊的利润增加主要靠云盘算、广告营业的增加,国际零售营业方面依然是亏损的。


事实上,1997年上市至今,亚马逊总共盈利约200亿美元,其中约莫104亿美元发生在2018年。


贝索斯也曾说过:“若是你要创新,你必须愿意长时间被误解;你必须接纳一个非共识但准确的看法,才气打败对手。”


小心“并表”式创业


新经济企业都有较长的发展周期。对于投资者来说,要有一双慧眼,小心“并表”式创业。


以创业板为例,实在从2017年最先,创业板上市公司面临的许多问题就已经浮出水面。其中,最为主要的一点是高商誉减值风险。


安信证券的一份研究陈诉指出:“创业板利润增加来自于3个方面,划分是内生增加、外延并购和其他非经常性损益。以2017年一季度创业板净利润增速前20家上市公司为例,联合公司通告及相关披露,发现高增加主要来自外延收购并表,占比凌驾50%,内生增加占比不足30%。”


作为创业型企业,天经地义就应该靠内生增加为第一动力,也就是公司自己的科技术力、研发能力、拓展市场能力,然而在增加最快的20家创业板公司中只有三成公司切合这个尺度。大多数公司靠什么增加呢?靠外延式并购、合并财政报表。


安信证券的这个研究袒露了创业板一个血淋淋的现实:“伪发展”是创业板主流,即通过收购等“财技”使得自己公司的营业额、利润快速膨胀。这种创业可谓“并表”式创业。


在这个“并表”式创业的快速膨胀历程中,就会带来高额的商誉。


一样平常而言,上市公司收购子公司时,“评估值”存在一定的行业尺度,但上市公司为了吸引眼球、博取短期股价效应,往往大幅溢价收购热门观点公司,并最终形成高额商誉。


然而,若是并购企业在陈诉期内的运营没有到达预期,凭据现行的《会计羁系风险提醒第8号——商誉减值》的相关划定,需要通过商誉减值测试,计提减值,冲抵利润。这就会给上市公司带来商誉减值风险。


停止今年2月尾,在确认2018年业绩预减/预亏的上市公司中,有200余家公司提到商誉减值对业绩的影响。其中,预亏额最大的天神娱乐,计提商誉减值49亿元,占其净利润亏损额的62.8%。


此外,高溢价的并购还可能藏着更多的猫腻,可以配合大股东实现资产变现,这些都需要投资人睁大双眼。


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妖股出没,请注意


3月17日晚间,全通教育公布通告称,计划以刊行股份方式购置杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%的股权,同时拟召募配套资金。通告还表现,该收购组成重大资产重组,公司股票将于2019年3月18日开市起停牌。


这条新闻有两大看点,第一是吴晓波要“印股票”了。杭州巴九灵的焦点资产就是着名自媒体“吴晓波频道”及其相关营业,现实控制人为财经作家吴晓波与夫人邵冰冰。


更大的亮点是,脱手买下“吴晓波频道”这个极具人气民众号的上市公司,竟然是2015年牛市时代的“A股第一高价股”——污名昭著的“全通教育”。


虎嗅网曾揭晓文章《全通教育:中国第一高价股,就是这个德性》,详细先容过全通教育的“发家史”。其首创人陈炽昌开办了“全通数码”,给全广东省的通讯网络运营商提供硬件销售和软件开发服务,在电信体制革新那几年中干得风生水起。


2005年起,他最先与电信运营商互助搞“校讯通”,也就是西席用电脑向学生家长群发短信、部署作业的平台。依附“搞定电信”和“仰赖教育机构”这两招,陈炽昌最先谋划上市,转型做教育。


2015年时,全通教育依附“在线教育”这一观点,并在众多基金公司“保驾护航”下,成为新晋A股第一高价股。昔时5月13日,全通教育触及467.57元的历史最高价,市值约为535亿元。今后,公司高管和大股东便最先纷纷减持套现。


其股价也一起下跌,停止现在,全通教育股价为7元左右。


值得一提的是,全通教育是一个特殊喜欢收购的企业。数据显示,2014年1月上市以来,全通教育已经对14家公司的股权举行了收购。


近期股市体现不错,这只老牌妖股又出来玩耍了,投资者可要小心。


短评:


回到知识


文/本刊记者刘畅


最近,全球的价值投资者有一件开心的事,就是95岁的查理芒格又最先演讲了。这次是出席他担任董事会主席的一个小公司的年会。演讲全文有一万多字,足可以在他那本《穷查理宝典》中增设新的一章。这一章的焦点就是讲——知识。


芒格说:“我们在说某小我私家有知识的时间,我们实在是说,他具备寻常人没有的知识;人们都以为具备知识很简朴,实在很难。”


在投资领域,具备芒格所说的“知识”尤为主要,特殊是投资于充满不确定性的发展型企业以及新兴事物上时。


怎样具备知识呢?治理学上的一个要领,可以套用在投资上,造就我们更具有知识的头脑。这个要领就是“回测法”:对于一个财经事务、一个新的独角兽、一项政策,你可以在自己研究思索的基础上形成判断,然后记载下来。当这个事务有了生长转变后,转头检测一下,看看自己的判断与现实有什么收支。最终那些现实出现的工具之中,就隐藏着知识的气力。


实在,在我们身边经常会涌现出来经典的案例,用来证实知识的主要。


例如,若是昔时你熟悉罗永浩,有时机投资锤子手机,你会投资吗?若是你有时机投资摩拜、ofo小黄车,你会投资吗?若是有时机投资比特币,而且很幸运赚了10倍,你愿意这样的事情发生吗?


对于第一个问题,投资的逻辑不能是“我熟悉罗永浩”,这是知识。


对于第二个问题,上海一年有100多天下雨,加上双休日,一年有一半时间用不上共享单车,以是这个行业不能刺激出来一个大量、连续的需求,这是知识。


对于第三个问题,从比特币身上赚钱并非好事情,由于会无形中放大你的风险偏好;而“高风险偏好不是好事情”,这绝对是芒格也会赞许的知识。


未来,还会有许多这样的案例发生在我们身边。不仅在投资领域,也可能在职场、子女教育、医疗、养老等方面。


为了不被人洗脑、不受骗受骗,我们必须要磨炼自己敏锐、理性的头脑,更多地知道一些知识。