原创市场再无192倍暴富神话13万手四月50ETF到期合约或归零

时间:2019-04-24 19:30:17       来源:



经济观察网 记者 欧阳晓红 被造富欲望点燃了的市场热情消退了幺,平静中又蕴含着怎样的不平静?

24日是4月期权到期日,但22日、23日的“故事期”显得有点平淡。

平静市场中,theta 随时间的价格衰退 收割一切。人曰:市场在盘整期,缺乏催化剂,估计看涨看跌都将很无聊。即便如此,4月合约仍有50~100%的单日起伏。

如无意外,伴随时间价值的消逝,数十万手持仓虚值或平值期权将归零。截至23日,标的上证ETF的价格为2.963,行权日这天,13万手的50ETF购3100期权大概率归零。购3000合约有可能不归零,但标的资产的涨幅要超过1.3%

换言之,除非市场发生1.3%以上的上扬,11万手的购3000和13万手购3100的虚值看涨期权大概率归零。

其实,这与二月、三月期权到期日的市场走势如出一辙。尽管市场看起来风平浪静,波动率较低,但风险教训课从未缺席。

“四月期权还剩两三天过期,虽然卖出期权的赚钱概率高,但是盈亏比极差。不了解Gamma的投资者别任性卖。”4月22日,华觉 北京 资产证券投资负责人赵林说。

他解释,四月50ETF的持仓量已大幅下降,交易员从上周三开始进行“滚动”操作,即将四月份之前买的或者卖的合约都滚动到五月份。所以,快到期时,持仓量自然就会减少。

而投资者似乎热度不减,4月17日,华夏上证50ETF吸金近8亿,规模升至逾480亿,创今年新高。期权市场更甚。事实上,自3月19日开始,50期权的持仓量一直维持在300万手以上。期权市场之火爆令不少券商期货公司的经纪业务挣得盆满钵盈。尽管3月27日 到期日 的暴跌,让散户投资者心有余悸;却又似乎“无知者无畏”。

涉“市”不深,他们无法洞悉Delta 衡量标的资产变动对期权价值的影响 的变动风险和 Theta 到期时间变动风险 价格衰退,更是对Gamma 和Vega 标的资产波动率变化风险 的脉冲式变化无感 。

而裹挟着各种力量、声音的期权时代已悄然来临,其既挑战管理层的监管效率与能力,亦考验做市商、投资者的风控水平与财技;有人哭,有人笑。



那些市场的“玩家”们还好吗?

“简直令人匪夷所思,1000万砸下去,市场纹丝不动,可想而知,这一刻有多少资金入场……”面对巨额成交量,一位以波动率为资产的资深交易员感叹!

“这太恐怖了!”50ETF购3000期权到期日临近,当一位做市商看到市场买盘放量异动时,期权合约买单围绕行权价上下徘徊,而无法驾驭风险与把控局面的他几乎束手无策,不知该不该“做市”。

这种俗称期权的“PinRisk”在华尔街其实并不少见。华尔街玩家的对策则是,避重就轻,集中“火力”狙击接近行权价的点位,借Gamma脉冲式的推动,冒计算过的风险 calculated risk 来巧取收益, 而不是重仓在虚值期权上押大小。