贵州茅台“破千”再闯关:估值天花板在哪里?

时间:2019-04-26 15:33:12       来源:

本报记者文静重庆报道

导读

股价逼近千元,开始让不少中小投资者望而却步。今年2月28日和3月31日,茅台股价分别上升至700多元和800元左右价位时,股东人数较上期分别减少20%和6%,机构数略有增加。

4月25日,上证指数大跌77.78点,前日公布的一季报没能帮助贵州茅台酒股份有限公司正常营业的门店,主营业务收入大于300亿元等条件。目前,茅台的直销渠道只占整体营收的5%,不足11亿元,且最近三年直营规模逐年下降。无疑,直营体系的扩大对茅台的直营能力和内部管理能力是一场巨大的考验。中金公司在茅台研报中还认为,一季度,直营对贵州茅台贡献利润的难度较大,过高的直营比例不利于茅台进一步放量和高端品牌的培育,反而会降低经销商的积极性。

但大多数茅台研报对风险仅一笔带过,并未充分阐述。

今年以来,多家券商上百份茅台研报均为“买入”、“增持”或“强烈推荐”,仅有兴业证券的研报显示“审慎增持”。该公司于3月29日发布的研报中认为,预计贵州茅台14%的年增长目标将超预期达成,建议对茅台长线持有耐心对待,但在风险提示方面,也笼统一句提出宏观经济及政策风险,食品安全问题,以及茅台渠道管控效果不达预期,市场系统性风险。

2017年11月17日,贵州茅台股价迈过700元大关时,该公司董事会曾发布风险提示公告对市值进行管理,提醒投资者理性投资,不要盲目跟风。

随即,证监会上海证监局就不规范的研报发布行为还出具警示函行政监管措施。就题为《贵州茅台:试解三个问题,高看一轮成长》的研报,上交所认为研报对茅台未来业绩增长及1.85万亿市值空间的研究结论,主要基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测,但该基础假设的客观依据本站报道记者查询获悉,早在贵州茅台上市初期,2002年、2010年、2013年和2014年的分配方案中,均有每10股送红股1股。2001年和2003年,贵州茅台资本公积金每10股转增1股。2004年,贵州茅台除派发现金红利外,继续实施了每10股资本公积金转增2股。当时,该公司的股利分配以现金股利为主,同时兼顾股票股利、转增股本等。

随着送股和转增股的出现,茅台的股本也逐渐扩大。

2006年,茅台的总股本从4.7亿股增加至9.4亿股,是实施股权分置改革方案用资本公积金向全体股东每10股转增10股所致。后经2010年派红送股后,茅台股本首次突破10亿股。到2014年分红完毕,该公司的股本增至目前的12.5亿股,一直没有再增加。

反对高送转者认为,如果再送股,会有太多投机资金进场,增加股价波动,影响茅台股价的长期稳定。