转债分级基金上折频现 两产品连续涨停

时间:1104-06-02 15:59:47       来源:

  招商可转债B、银华转债B复牌后已连续二度涨停,估计仍有3至4个涨停

  目前,转债估值愈来愈高,转债估值已预期了未来指数和正股的上涨。随着转债估值高企,其潜在风险也愈来愈大。

  目前转债平均转股溢价率为15.78%,刚上市的格力转债转股溢价率高达43.83%,未到转股期的可转债转股溢价率平均在30%左右,转债估值接近2007年牛市的水平。

  转债之所以溢价率高企,主要在于转债市场供求失衡,部分转债转股导致存量可转债余额下降。截至1月13日,存量可转债余额为1047亿元,相比2014年年中的1600多亿元大幅萎缩,加之部分转债进入赎回阶段,赎回退市的个券增多,强赎——转股——退市,使得转债存量有减少迹象,但转债供给并未显着增加,导致转债稀缺性价值凸显。

  转债的主要驱动力在于正股走势、估值变动、债底变动、条款博弈等因素。在目前市场震荡上涨的环境下,正股变动、估值是转债的主要驱动因子,转债缺乏债性支持和保护,偏债性转债已经没有,所有转债到期收益率平均为-10.27%,而转债的赎回条款使得转债价格上升空间有限,也为减持转债提供了卖点信号。

  未来转债走势取决于正股的走势。若正股不能上涨以逐步消化高估值,则转债只有依靠调整和下跌来消化高估值,这也意味着转债的风险在加大,其长期配置价值在减弱,而波段操作可能是获取收益的主要策略。