如何利用股指期货进行正向套利

时间:2019-03-20 16:41:12       来源:

  一样平常来说,正向套利包罗五个步调:①以市场利率借入资金,限期与期货合约的到期限期雷同;②根据以后代价和各成份股权重买入沪深300成份股,模仿沪深300指数现货;③根据当后期货代价,卖出等份但不等值期货合约;④根据套利竣事或期货到期时的现货代价,卖出持有的沪深300成份股;⑤送还存款本金和利钱。要是期货代价高于其实际代价,那么实行上述五步调则可以赚取无危害利润。这固然还要思量套利本钱和应对危害的对策。
  股指期货的正向套利是指买进某一股指现货,同时根据以后的代价卖出股指期货合约,待期货到期交割后,赚取无危害偶然乃至是无需本金投入的利润的历程。正向套利建立的条件是期货代价向上偏离现货的代价,好比2007年10月16日,中国金融期货生意业务所正在举行仿真生意业务的四个合约之一的IF0711合约,开盘价7,726点,远高于指数现货5,877点,正向偏离到达1,849点。要是如今的仿真生意业务是实际中真实的行情,那么,投资者怎样使用以后存在的套利时机呢?
  以2007年10月16日开盘为例,沪深300指数现货当日开盘5,877点,IF0711开盘价7,726点,该合约于2007年11月16日到期。假定沪深300指数年均匀盈余率为2%,筹划做套利生意业务1亿元,那么,可以经过上面的历程举行套利。
  第一步:以银行3个月存款利率4.77%借入资金1亿元(为了简化阐发,此处纰漏期货包管金的定量阐发,背面给出期货包管金的定性阐发),存款限期为31天,由此可以算出这一步产生的利钱本钱为40.5万元(1亿元×4.77%×31天/365天)。随着工夫的推移,指数大概会连续下跌,从而使套利组合中的期货空头仓位产生盈余,这会招致期货包管金的需求增长。别的,生意业务所调解包管金比例也会招致增长期货包管金,好比,近期中金所把远期合约的包管金比例由10%进步到了12%。固然指数的下跌实际上是没有下限的,它意味着包管金的追加在实际上也是没有下限的,但是经过统计阐发照旧可以公道预计出包管金潜伏需求的下限。假定指数现货31天后下跌100%(这已是极为稀有的环境),此时相应要求追加的包管金在1亿元以上(以套利范围1亿元推算)。固然这看上去比力可怕,但是在期货指数翻倍的同时,套利组合中的现货多头仓位也一定下跌100%以上。如今的题目是,固然股指期货代价下跌形成的盈余会有现货的红利举行对冲,但期货上的盈余所要求追加的包管金却不行以拿现货上的红利来冲抵,由于股票生意业务和期货生意业务从属于差别的生意业务所。因而,后续能否有充足的融资本领来确保包管金的追加是套利乐成的要害。
  第二步:以以后代价根据沪深300指数成份股的组成比重买入沪深300股指成份股现货1亿元,并转换为雷同于期货合约手数的情势,即买入57手指数现货。如今印花税率是0.3%,过户费是0.1%,生意业务佣金下限为0.3%,我们根据该下限预算,现货总的生意业务本钱为0.7%。由此可以算出这一步产生的生意业务本钱为70万元(1亿元×0.7%)。
  第三步:根据以后IF0711合约代价7,726点,卖出57手期货合约。根据6月27日中金所修订后的生意业务规矩,生意业务所收取的手续费为成交金额的万分之0.5,假定期货公司再加收万分之1.5的手续费,股指期货总的生意业务本钱为万分之二。由此可以算出这一步产生的手续费为2.6万元(期货生意业务手续费=57×7,726×300×万分之二=2.6万元)。
  第五步:假定11月16日沪深300指数收于M点,详细的套利利润如下:现货头寸是M点×300元/点×57手,期货头寸是(7,726点×300元/点-M点×300元/点) ×57手,送还存款1亿元,扣除总的套利本钱194.2万元(第一步40.5万元+第二步70万元+第三步2.6万元+第四步81.1万元)后,套利利润为3017万元。
  第四步:IF0711合约到期(2007年11月16日)下战书,匀称卖出沪深300股指现货。之以是如许做,是由于《中国金融期货生意业务所结算细则》规渌杀疚?8.5万元(1亿元×1%×31天/365天=8.5万元)。注:期货交割手续费与期货生意业务手续费雷同,其他本钱根据年均1%预算。