金融:社融大超预期 坚定看好信托

时间:2019-04-16 21:34:52       来源:
    投资要点非银核心观点:社融数据大超预期,坚定看好信托板块。本周非银板块推荐排序:信托>券商>保险个股首推爱建集团。1)信托:3月社融数据大超预期,且再次确认信托规模持续增长,叠加信托行业积极转型主动管理,资产端质量提升,中期盈利或将明显好于市场预期,坚定看好信托板块,首推爱建集团;2)券商:受益于市场情绪提振,预计板块β属性将继续凸显,看好科创板受益券商以及有业绩弹性、估值支撑的标的,关注自营投资弹性相对较高的标的,诸如海通证券(600837)、东方证券等;3)保险:当前位置保险股估值仍较低,虽然长端利率有下行预期,但空间有限,考虑2019年新单保费逐月缓慢改善,且股市上涨有望带动保险股投资收益及盈利爆发,一季报保险NBV及净利润有望优于预期。个股首推新华保险(601336)、中国平安。


短期而言,政策层面利好及盈利预期回暖仍是非银板块投资的主要驱动因素,长期而言,我们认为“金融供给侧改革”是板块重点投资主线,券商、信托有望充分受益于资本市场建设和直接融资发展。


本期专题研究:非银金融全面对外开放大势所趋,预计整体冲击不大。


2018年下半年以来,金融对外开放政策持续落地,外资控股保险公司和外资控股券商相继成立。我们认为,非银金融行业全面对外开放大势所趋,但对本土机构影响冲击不大:1)保险:2001年开放至今,国内市场外资保险逐步发展,但份额仍相对较小,主要系文化差异因素、内外股东冲突及渠道布局较少。虽然外资控股保险在产品服务、精算定价以及全球化业务资源方面具备优势,但借鉴日韩台开放经验,由于保险产业具有较强文化性和地域性,当地保险市场份额仍基本由本土保险公司占据;2)券商:


此前单一牌照的合资券商盈利能力受限、市场份额较低,且容易产生管理理念冲突。券商全面对外开放后,预计对国内零售业务影响较小,但外资控股券商在机构业务及财富管理方面具备优势,虽然短期内外资券商受制于国内市场发展环境,难以在国内复制其运营模式,但长期而言有望推动机构业务、创新业务竞争,倒逼国内券商机构业务体系重塑。


市场行情回顾及重点数据追踪:本周上证综指跌1.78%收于3189点;深证成指跌2.72%收于10132点;沪深300跌1.81%收于3989点。其中非银板块下跌3.0%,细分子行业保险表现最好,其次为多元金融、券商。二级市场方面:本周市场股票日均成交额8557亿元,环比下降14.8%,交易活跃度下降;两融余额9692亿元,环比继续提高2.39%,风险偏好仍在提升。2)一级市场方面:


本周证监会核发3家IPO,未披露融资金额;3月,IPO承销规模93.56亿,环比增长+172.9%;定增承销规模85.78亿,环比-92.5%;债券承销8427.69亿,环比+367.8%;3)保险板块:截至4月12日,中债十年期国债收益率3.177%,环比上行4.65bps,750日移动平均利率持续上行;4)信托板块:据Wind统计,3月31日至4月7日,新发行58只信托,合计规模45.43亿元。


风险提示:1)二级市场交投活跃度下降;2)监管政策收紧。